博鱼体育三柏硕001300估值分析和申购建议分享（一）公司是一家专注于休闲运动和健身器材系列产品研发、设计、生产和销售的 高新技术企业，多年来深耕国际市场，为消费者提供专业、科学、安全、有特色、 可信赖的休闲运动和健身综合解决方案，并向康养器材领域开发延伸，致力于成 为国际知名的全生命周期休闲运动健康服务供应商。公司拥有三柏硕、海硕健身 和得高钢塑三大生产基地，目前产品库中约 31 个系列、一千余款产品，形成了 休闲运动和健身器材系列产品群博鱼boyu体育官方网站，特别是其多样化、高品质的蹦床产品在国际市 场广受欢迎。公司具备较强的海外市场开拓及整合能力，凭借优秀的研发设计能 力、快速响应能力以及卓越的产品品质，已经与亚马逊、沃尔玛、迪卡侬和爱康 等国际知名零售商及体育品牌建立了良好、稳定的业务合作关系，产品销往多个 国家和地区。公司成立近二十年，积累了深厚的行业经验，积极巩固和发展休闲 运动和健身器材业务，不断丰富和延伸产品和业务范围，同时积极向行业上下游 拓展。美国子公司思凯沃克在公司业务体系中的定位为跟踪海外市场需求变化的 海外研发平台以及推广自有品牌和实施全球化战略的平台，公司凭借思凯沃克的 良好口碑不断开拓国际市场份额。同时公司正积极拓展国内休闲运动和健身器材 市场。

　　（二）公司自设立以来一直从事休闲运动和健身器材的研发、设计、生产及销售， 休闲运动器材包括不同型号的蹦床以及其他休闲运动器材，健身器材涵盖有氧健 身器材和力量型健身器材，包括跑步机、椭圆机、健身车、综合训练机和杠铃架等。公司拥有 SKYWALKER 和瑜阳（TECHPLUS 等）等具有一定国际、国内知 名度的自有品牌，亦通过 ODM/OEM 模式为迪卡侬、爱康等国际知名企业生产 休闲运动和健身器材产品。

　　（一）根据《2021 年普华永道体育行业调查报告》，在全球性新冠肺炎疫情的冲 击下，对体育产业也产生了相应的影响，预计未来 3-5 年内，全球体育市场的增 长率约为 4.9%，高于去年的 3.3%。在亚洲、北美洲、非洲和南美洲地区，体育 市场维持良好增长态势。欧洲的增长预期高于 4%，体育市场的相关需求未受到 较大影响。预计未来 3-5 年内，全球体育市场将处于恢复与调整的阶段，市场趋 于稳定。

　　近年来国家高度重视体育产业的发展，制定了全民健身和体育强国等相关发 展战略，出台了一系列政策规划，进一步推动了我国体育产业发展。2017 年， 我国体育产业总规模突破 2 万亿元；2020 年我国体育产业总规模达到 2.74 万亿 元。根据《国务院关于加快发展体育产业促进体育消费的若干意见》（国发 [2014]46 号），预计到 2025 年，体育产业总规模超过 5 万亿元，成为推动经济 社会持续发展的重要力量。近年来，体育产业在国民经济中的地位正逐步提升，2015 年体育产业增加 值占同期 GDP 的比例为 0.80%，2017 年占比增加至 0.94%，较 2015 年提升了 0.14 个百分点，2020 年占 GDP 的比重达到 1.05%，表明我国体育产业对国民经 济有较好的推动作用，体育产业呈现稳健增长的发展态势。2020 年，我国体育 产业增加值为 1.07 万亿元，相较于 2015 年的 0.55 万亿元，累计增长了 94.55%， 年均增长率约为 14.26%。近年来中国体育消费市场稳步增长，根据前瞻产业研究院公布的数据1，2019 年我国体育消费市场规模预计达到 11,655 亿元，根据国家体育总局和国家发改 委发布的《关于进一步促进体育消费的行动计划（2019-2020 年）》，2020 年全 国体育消费总规模达到 15,000 亿元。随着中国居民人均体育消费支出的不断增 加，未来体育消费市场将有更大增长空间。随着人们运动健身意识的提升，健身器材行业将实现进一步快速发展。各国政府为健身器材行业发展提供了较为良好的政策和市场环境，这些促进 政策和市场环境将进一步提高参加运动健身的人数，推动全球健身器材行业 市场规模进一步增长。根据前瞻产业研究院公布的数据4，2015-2017 年，中国健身器材行业销 售收入逐年增加，2018 年及 2019 年有小幅回落，2020 年大幅增加，销售收 入达到 395 亿元，较 2019 年增长 32.75%。

　　根据前瞻产业研究院公布的数据5，2015-2020 年，中国训练健身器材行业进 出口总额逐年增加，2020 年中国训练健身器材行业进出口总额达到 67 亿元，较 2019 年增长 88.24%。根据 QYResearch 发布的《2021-2027 全球与中国健身器材市场现状及未来 发展趋势》，2022 年北美市场健身器材消费额将达到 49.43 亿美元，2027 年北美市场健身器材消费额将达到 64.39 亿美元，较 2022 年增长 30.27%。根据 QYResearch 发布的《2021-2027 全球与中国健身器材市场现状及未来 发展趋势》，2022 年欧洲市场健身器材消费额将达到 39.90 亿美元，2027 年欧 洲市场健身器材消费额将达到 49.88 亿美元，较 2022 年增长 25.01%。

　　（二）《中国体育产业发展报告（2020）》，2018 年我国规模以上健身器材企业 数量为 310 家。根据前瞻产业研究院公布的数据8，健身器材行业高端市场主要 由爱康、力健（Life Fitness）、必确（Precor）、泰诺健（Technogym）等国际知 名品牌厂商占据，上述品牌厂商占据全球较高的市场份额，同时在国内主要争夺 中高端市场，国内健身器材行业企业主要包括舒华体育、英派斯、金陵体育。

　　（一）海外市场收入占比较高的风险 公司主要业务收入来源于海外，报告期内，公司国外销售收入分别为 54,519.42 万元、91,313.67 万元、116,509.97 万元和 36,670.59 万元，占各期主营 业务收入的比例分别为 95.38%、96.24%、96.93%和 91.57%，占比较高。其中海 外市场 ODM/OEM 业务收入分别为 54,519.42 万元、54,893.40 万元、69,374.30 万元和 22,434.29 万元，2020 年、2021 年及 2022 年 1-6 月海外市场自有品牌业 务收入分别为 36,420.28 万元、47,135.67 万元和 14,236.30 万元。海外市场收入受国家出口政策、货物运输、进口国政策、国外环境、经 济环境等多方面因素的影响。未来如果海外客户所在国家和地区的法律法规、贸 易政策、经济环境发生重大变化，国际贸易摩擦进一步升级，或发生国际产 业分工转变等不可控因素，可能会影响公司的产品出口或境外经营，对公司的销 售收入和盈利水平产生不利影响。

　　2.根据公司已实现的经营业绩，结合目前的在手订单生产及交付情况，公司 2022 年三季度业绩情况预计如下：

　　三柏硕专注于各类休闲运动器材和健身器材的研发、设计、生产和销售，主要产品有蹦床、细分行业蹦床龙头，出口为主，业绩增长主要来自于并购，但是22年美联储加息海外需求下滑，增长乏力，产品单一没有竞争力，22年业绩下滑严重，短线亿左右估值，主板股开盘不会破发，建议积极申购。

　　温馨提示：对于新股预测表的价格，无风重点是指开盘价或者开板价，不是指开盘后跌到这个位置。从炒作情绪来说，高开低走太伤人气，就算高开了跌到某个价位也不建议接盘，除非庄占比资金介入量明显暴增。预测表是看重公司上市前的财务质地和行业前景，新股后期有波动是正常的，个人看随着资金的喜好和题材的发酵而改变前期观点（请关注本号每天复盘，会更新不同的估值分析观点），请谨慎和理性参考，本文内容不做任何投资建议，据此操作风险自理。返回搜狐，查看更多